编者按：来自海关总署数据显示，2014年6月，我国出口钛白粉50035.995吨，同比增长53.88%。1-6月，我国累计出口钛白粉27.5万吨，同比增长56.7%，出口继续维持高增长。上半年，我国钛白粉累计进口量为93720吨，同比增加2183吨，增幅仅为2.4%。

　　数据显示，2013年我国钛白粉总产能290万吨，产量215.5万吨，出口40.30万吨，进口19.37万吨，库存约30万吨，实际表观消费量为164.57万吨。

　　因国内房地产市场较为低迷，今年以来国内市场消费的钛白粉数量有限。不过，美国房地产市场自去年以来逐步回暖，拉动了钛白粉的出口需求。

　　今年5月份美国新房销售量升至近五年来新高，显示出美国房地产市场持续复苏的势头。数据显示，5月份美国新房销售量经季节调整按年率计算为47.6万套，比4月份修正后的销售量上涨2.1%，比2012年同期销量高出29%，为2008年7月份以来的最高水平。

　　标准普尔公司7月25日发布的报告也显示，今年4月份美国大城市房价涨速加快，同比涨幅创2006年以来的最高水平。4月份，美国20个大城市房价指数和10大城市房价指数同比分别上涨12.1%和11.6%。标普指数委员会主席戴维·布里泽表示，美国房地产市场获得了广泛的复苏，20个大城市房价指数和10大城市房价指数同比涨幅都创7年来的新高。

　　美国房地产复苏拉动钛白粉外需增长，我国钛白粉企业从中受益。分析人士指出，国内主要钛白粉成交价格在1.28万元/吨左右，国外价格则在2万元以上，内外价差明显是促进钛白粉出口的重要因素。预计2014年我国钛白粉出口量大幅增长，全年将增至60万吨左右；而进口量则与2013年持平，维持在20万吨左右。

　　由于出口形势较好，国内钛白粉龙头四川龙蟒今年已经五次提价，相关上市公司业绩将得到保证。

　　【概念股解析】

　　佰利联(002601)：业绩大幅下滑，四季度环比改善

　　来源： 国元证券撰写时间： 2014-03-03

　　公司公布2013年年报，全年实现营业收入17.23亿元，同比减少4.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2358万元，同比下降87.22%；每股收益0.12元，净资产收益率1.1%。其中，第四季度实现营业收入4.35亿元，归属于母公司股东的净利润1312万元，每股收益0.07元。

　　业绩低于我们预期，主要原因在于四季度钛白粉销量略低于预期以及四季度期间费用超预期。公司业绩已有回暖，四季度归属母公司股东的净利润环比增长47.7%，销售毛利率已恢复至18.41%的较好水平，远高于前三季度9%-11%的毛利率。

　　硫酸法生产线技改完成，钛白粉销量增长较为明显。公司基本完成硫酸法生产线技改，产能提升至20万吨/年。2013年公司主导产品钛白粉完成产量12.7万吨，较上年同期增长9.58%；其中金红石型成品产量11.44万吨；

　　完成钛白粉销量13.02万吨，同比增长23.41%，其中金红石型钛白粉成品销量11.96万吨，同比增长25.89%；下半年公司销量较上半年有明显提升(上半年产销量分别为5.78万吨和5.6万吨).

　　未来几年公司增长点：1)产销规模提升，2013年公司钛白粉销量为13万吨，2014年有望达到16-18万吨，2)技改带来的能耗下降以及副产物综合利用效益将逐步体现，3)脱硝钛白粉逐步放量，4)氯化法钛白粉将于2015年开始贡献业绩，5)行业见底回暖，产品价格上升。短期内，公司还将面临产品竞争激烈、硫磺涨价带来的负面影响，预计2014年下半年行业整体状况将好于上半年。

　　我们维持钛白粉行业处于底部向上的判断，但行业复苏进度略低于此前预期。我们预计2014-2016年公司实现每股收益分别为0.76元、1.41元和1.71元，维持“推荐”评级。

　　金浦钛业(000545)：脱硝催化剂钛白粉带来新增长点

　　来源： 宏源证券撰写时间： 2014-03-09

　　脱硝催化剂钛白粉技术壁垒高，盈利能力强，目前严重依赖进口。纳米钛白粉是脱硝催化剂的主要成分，占其重量的80-90%，目前国内年需求量约为8-10万吨，绝大多数依赖进口。国产催化剂价格为2.5万元/吨，进口价格约为3万元/吨，生产成本约为1.5万元/吨，即使按照国内厂商售价，毛利率也高达40%。公司通过技术引进进军市场规模20-30亿元的脱硝催化剂用纳米钛白粉市场是对原有产品的产业升级，未来也将受益于国内对脱硝环保政策逐渐严厉的大趋势。

　　钛白粉行业产能略微过剩，景气仍显低迷。目前国内钛白粉产能约为280万吨，年产量约为200万吨，产能利用率为70%左右。价格经过两年下滑后14年运行平稳，原材料钛精矿和硫酸价格下滑使得14年价差有所扩大，盈利能力有所回升但仍处于较低水平。

　　公司钛白粉环保投入较高，一旦环保趋严，公司将从中受益。公司南京工厂5万吨钛白粉产能环保投入约1亿元，产能从5万吨扩产至10万吨时又在原有基础上新增了1千万元的投资(占扩产总投资的10%)；徐州8万吨钛白粉总投资额为8.7亿元，其中环保投入额约为2亿元。高额的环保投入使得公司治污能力突出，未来钛白粉行业环保标准更加严厉之时，小型生产企业环保成本增加将会推动产品价格的上行，公司将会从中显著受益。

　　我们认为环保将会带来行业景气的提升，公司脱硝催化剂钛白粉也为公司带来新的利润增长点，首次覆盖给予增持评级。我们预计公司14-16年EPS分别为0.26、0.49和0.61元，目前钛白粉行业景气仍处在低谷，未来环保逐渐严厉将会带来行业盈利的提升，脱硝催化剂钛白粉也为公司带来新的利润增长点，首次覆盖给予增持评级。

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